山西汾酒半年报点评:库存激增 销售费用高企

过去,“白酒第一”山西白酒(.SH)披露了其中期业绩。上半年实现营业收入63.77亿元,同比增长22.30%;净利润11.90亿元,同比增长26.28%。

根据半年报,主要产品的销量增加。其中,“酗酒”占总收入的89.29%,实现56.34亿元。同时,销售渠道扩张成效显着,全省外收入31.67亿元,同比增长48.82%。电子商务渠道也突破1亿大关,本期收入1.02亿元。

但是,性能提升背后并没有隐藏的担忧。 2019年上半年,山西含酒精饮料销售成本约为13.76亿元,比去年同期约9.51亿元增长约45%,远超过收入和净利润增长。同期。不仅如此,该公司上半年的库存量也比2018年底增加了46.9%。

半年净利润为12亿美元

山西酒是一种香型酒。公司拥有三个知名品牌,即“酒精中毒”,“竹叶青”和“杏花村”。主要产品包括酒精中毒,竹叶酒及其系列葡萄酒。

山西当前酒类消费量的增加与产品调整无关。根据半年报,该公司的产品分为酒类,葡萄酒和葡萄酒。记者发现,这与2018年年报不同,价格为100元/升的中高档葡萄酒,低价葡萄酒。对此,山西酒精负责人表示,考虑到产品的划分,为了突出酒类产品,这种方法也被称为茅台酒的划分方式。

高价葡萄酒是一种毛利率高的产品,酗酒是山西白酒高价葡萄酒的代表。根据2018年年报,中高价葡萄酒毛利率达到75.18%,而上半年“酗酒”收入贡献巨大。根据半年报,“酗酒”占收入总额约89.29%,实现56.34亿元。

作为山西省葡萄酒行业的领军企业,山西白酒近年来积极开展国家化布局。上半年,全省收入增速稳定。上半年实现资金31.49亿元,增加2.78亿元。省外销售收入大幅增加。本期实现资金31.67亿元,同比增加11.3亿元,省外收入超过省财政收入。

除了各地的销售区域,在线电子商务也带来了销售红利。上半年,收入为1.02亿元,而2018年这部分收入未计入财务报告。综合销售利好消息,目前营收63.77亿元,净利润12亿元。

高销售费用的库存激增

自2019年以来,山西酒业进一步专注于核心品牌,制定了国家战略,并提出了一个庞大的营销体系。确定了一个由大型营地(山西),三个主要部门(京津冀,玉露,陕西 - 蒙古),三个小市场(华东,两个湖泊,东南)和13个机会主义省级市场组成的市场结构。 “”模式。

目前,山西的酗酒“超过一半的时间,任务超过一半”。今年下半年的情况令人欣慰,压力并不大。但是,自2016年以来,白酒行业的产能已经开始下降,从最高水平1358.36万吨增加到8712万吨。在数字化背后,外界担心白酒的“产能过剩”,白酒行业已进入优化调整期。

该行业的生产能力正在收紧,山西葡萄酒应如何适应?相关负责人表示,“清香型白酒的市场规模不如浓香型白酒的市场规模。酒精是一个古老的品牌,其质量得到保证。一般来说,酒量一直是不会下降太多,只是没有前两年那么多。“

公司积极扩大省外销售,与经销商密不可分。山西白酒2,203家经销商于2018年底,截至今年6月30日,经销商2,661家,减少93家。该负责人表示,“当地市场一直保持稳定,主要变化来自省外。”

山西酗酒国有化布局战略带来的销售费用激增。目前销售费用为13.76亿元,同比增长44.58%。对此,该公司的半年度报告解释说,“本期间将扩大规模扩张和省级市场的基础。市场前端投资增加,终端扩张投资增加。“

除了增加销售费用外,记者还关注了公司的库存情况。原材料的价值变化不大。今年上半年,仅增加了2600万元。相比之下,库存商品的激增以及公司上半年库存的价值。 1865亿元,比2018年底增加5.96亿元,增幅约46.9%,高库存商品的价值无疑将带来积压的商品给公司。