天味食品上半年利润1亿 高估值能持续吗?

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天威食品:上半年盈利1亿,能否支撑180亿的市值?

面包金融

火锅调味品生产商天威食品(.SH)公布了自8月5日上市以来的首份半年报。数据显示,公司2019年上半年实现收入6.29亿元,净利润1.03亿元。母亲分别上涨32.10%和40.85%。

单季度,2019年第二季度净利润分别为3.24亿和2900万,分别增长39.43%和51.58%。两者的增长速度都快于2019年第一季度。

在积极表现的刺激下,公司股价在第二天大幅高开,最终收涨5.52%。在第三天,由于外部影响,该指数大幅下跌,该公司再次上涨4.70%。

另一方面,虽然公司业绩增长较快,但估值并不便宜。截至2019年8月6日,公司的市盈率(TTM)已经超过60倍,在A股所有上市公司中处于相对较高的位置。

通过消化高当前估值,未来能否继续吸收高额估值可能是投资者需要关注的问题。

四川菜调味料在上半年贡献的主要贡献

天威食品的主要业务是四川风味复合调味料的研发,生产和销售。拥有“大红袍”,“好人”,“天家”等品牌。

从2019年上半年的收入构成来看,火锅底料和四川食品调味料是公司的主要收入来源,收入分别占40.38%和51.51%。其他商业香肠培根调味料,鸡精,辣酱等收入不超过10%。

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从上半年各业务的具体增长情况来看,四川菜是公司最重要的新收入来源,销售额同比增长近1.09亿。此外,香肠培根和辣酱的增长速度也较快,但由于基数较小,贡献相对有限。

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回顾过去三年的表现,天威食品的收入从2016年的约8.94亿增加到2018年的14.13亿。回归母亲的净利润同期从2.03亿增加到2.67亿。复合增长率分别为19.83%和14.69%。

其中,2017年回归母亲的净利润下降。一个重要原因是年内确认支付了27,470,900元的股权。如果我们消除这一因素的影响,公司每年的净利润将每年增加,但总体增长率并不是特别明亮。

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该行业正在以更快的速度增长,渤海国际是最引人注目的

从产业发展的角度来看,复合调味品市场的特点是快速增长和集中度逐步提高。

据中国调味品协会统计,2017年复合调味品产量为49.5万吨,同比增长14.9%,位居调味品行业17个分支中的第二位。

同时,根据国进证券的统计,2018年前五大公司在国内复合调味品市场的市场份额约为50%。具体而言,天威食品的主要竞争对手包括渤海国际(1579.HK),重庆鸿久酒食品有限公司,重庆周君基火锅食品有限公司。

其中,香港上市公司渤海国际近年来处于领先地位。受益于海立老集团下属公司的快速扩张,公司也有快速发展的列车。查阅报告数据,该公司过去五年的收入从2018年的4.98亿增加到268.8亿,母公司的净利润从4.03亿增加到5.18亿。复合增长率分别达到52.32%和86.30%。

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随着业绩的增长,渤海国际的股价也有所上涨。自2015年上市以来,已经上涨了十多倍,目前的市盈率(TTM)已超过70倍。

高估值会继续吗?

受新股影响和基准公司盈利能力持续上升等因素的刺激,天威食品的股价自今年上市以来也有所上涨。截至8月6日收盘,该公司今年增长了227.55%,市值超过180亿,市盈率(TTM)高出60倍。

现在的问题是,高估值能否持续下去?

首先,与渤海国际的业绩增长率相比,由于海底捞集团的祝福,渤海国际2016-2018收入和回报净利润复合增长率分别为56.98%和66.43%,远高于当天。威食品同期分别为19.83%和14.69%。因此,天威食品的市盈率(TTM)高达渤海国际的60倍合理吗?

其次,比较属于申湾调味品发酵产品分类的其他A股上市公司的估值(截至2019年8月5日),天威食品排名第二,仅次于佳龙(.SZ)和海天。伟业(.SH)其中,佳龙股份的市值相对有限,盈利波动较大。海天威产业作为行业领导者,与天威食品的估值非常接近。

然而,从过去三年(2016-2018)回归母亲的净利润增长来看,天威食品在所有九家公司中排名第六,增长并不突出。

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虽然天威食品的收入和利润增长率自2018年以来已大幅加快,但如何保持未来仍有待验证。 (CJT)

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主编:赵惠芳